来源：WIND

香港万得通讯社报道，前国际货币基金组织首席经济学家肯·罗格夫（Ken Rogoff）警告称，在冠状病毒大流行之后，美联储大量购买债券以稳定金融市场，这并没有改变美国仍需应对大量债务的事实。

罗格夫指出，由于财政赤字飙升，美联储扩大资产负债表的意愿有助于说服市场参与者继续购买美国国债。但同时指出，美联储的债券购买是“一场骗局”（smoke and mirrors），因为美联储购买长期美国国债和让美国财政部发行短期债券几乎没有什么区别。“我认为人们忘记了财政部拥有美联储。”

他认为美联储和财政部的资产负债表需要合并。从本质上讲，如果美联储购买政府债券并获得计息银行存款，则该债券仍应计为政府债务。罗格夫之所以发表这一言论，是因为债券市场分析师认为，投资者不太可能要求大幅提高利率，以弥补今年美国数万亿美元的财政赤字。尽管这是目前情况，但可能不会永远如此。

“债务不是免费的午餐，问题是实际利率会如何变化。市场认为它永远不会再上涨，我认为这有点天真。” 罗格夫补充说道：“长期以来，市场上一直有一种假设，即任何冲击都会导致利率下降。这是一种趋势，但我们不知道我们将走向何方。有一定的风险，总有一天会有压力。”

国会预算办公室估计，本财年的财政赤字将增加到约3.7万亿美元，约占GDP的18％。公众持有的联邦债务也有望从上一财年末的约80％增至国内生产总值的100％以上。与此相对应，美联储的资产负债表也一路扩张：截至2020年5月20日，其总资产有史以来首次超过7万亿美元，过去一周增加了1030亿美元。其中，已结算的MBS购买增加了790亿美元，美国国债购买增加了320亿美元，而美联储商业票据的持有量没有变化。

好消息是，至少到目前为止，财政赤字并未造成问题。10年期国债利率接近历史最低水平，仅为0.7％。这表明投资者不必担心美国债务状况接近拐点。由于某些原因，市场现在并未对美国债务感到担忧：

1、这种支出本质上是暂时及紧急的。

2、美元仍然是主要的国际储备货币，美国国债是全球最大的市场。这些巨大的优势使对美国债务的需求保持强劲。

3、现在借钱非常便宜。美联储将利率下调至接近零，经济学家认为利率可能会维持到2022年。

但是，如果利率急剧上升，那情况当然会改变。考虑到债务的巨额性，即使利息的微小增加也是昂贵的。甚至在危机爆发之前，利息支付就已经是联邦政府增长最快的支出。而一旦美国经济出现强劲反弹，美联储或扭转政策方向。

庞大的债务使美国摆脱低利率变得更为困难。摩根大通的分析师凯利表示：“如果经济恢复过热，那么您可能会面临通货膨胀，更高的利率，这可能会导致财政危机。如果我们今天入不敷出，未来我们将不得不量入为出。”

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责任编辑：李铁民